k1体育·(中国)官方网站央行M1、M2同创增速新高！金融底来了？◆11日，央行公布的4月金融数据显示：4月末，广义货币(M2)余额209.35万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点；4月份人民币增加1.7万亿元，同比多增6818亿元；4月社会融资规模增量为3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元。

　　4月末，广义货币(M2)余额209.35万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点；

　　央行公布数据显示，4月末，广义货币(M2)余额209.35万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点；狭义货币(M1)余额57.02万亿元，同比增长5.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和2.6个百分点；流通中货币(M0)余额8.15万亿元，同比增长10.2%。当月净回笼现金1537亿元。

　　光大证券首席银行业分析师王一峰表示，从M2派生结构看，新增人民币和企业债券融资是推动M2增长的主要动力；外汇占款自2019年以来波动幅度较小，基本围绕0上下波动；非标、委外等通道类表外融资近年来持续收缩，这两项对M2影响相对较小。

　　兴业证券首席经济学家鲁政委表示，M1同比较快增长，是由于2020年第一季度企业，尤其是短期保持了较快增长。第一季度企业短期同比共计多增1.25万亿元，有力改善了企业的现金流。此外，去年同期M1同比基数偏低。

　　分析人士认为，若M1增速较快，则消费和终端市场活跃；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。同时，金融底往往先于经济底出现，M1、M2数据的转好也有一定经济风向标作用。人民币同比多增6818亿元数据显示，4月份人民币增加1.7万亿元，同比多增6818亿元。分部门看，住户部门增加6669亿元，其中，短期增加2280亿元，中长期增加4389亿元；企（事）业单位增加9563亿元，其中，短期减少62亿元，中长期增加5547亿元，票据融资增加3910亿元；非银行业金融机构增加404亿元。

　　天风证券首席银行业分析师廖志明表示，为对冲疫情对经济的影响，政策鼓励银行多放。而收益率下行，银行亦有动力以量补价，加大信贷投放力度。

　　鲁政委表示，人民币方面，4月1年期票据转贴利率持续高于同期限NCD（同业存单）利率。4月前24天，二者之差平均在62bp的较高水平，反映投放进度较快。

　　另外，在国内疫情基本得到控制的情况下，多地出台刺激消费政策，信用卡、消费类增长也有所回升。社融同比多增1.42万亿元数据显示，初步统计，2020年4月社会融资规模增量为3.09万亿元k1体育·(中国)官方网站，比上年同期多1.42万亿元。

　　其中，对实体经济发放的人民币增加1.62万亿元，同比多增7506亿元；对实体经济发放的外币折合人民币增加910亿元，同比多增1240亿元；委托减少579亿元，同比少减618亿元；信托增加23亿元，同比少增106亿元；未贴现的银行承兑汇票增加577亿元，同比多增934亿元；企业债券净融资9015亿元，同比多5066亿元；政府债券净融资3357亿元，同比少1076亿元；非金融企业境内股票融资315亿元，同比多53亿元。

　　鲁政委认为，社融规模变动主要是由于提前下达的地方债额度大部分已经在第一季度发行完毕，4月地方债发行规模较3月下降。不过，由于信用债利率绝对水平较低，4月信用债一级发行规模较高。

　　王一峰表示，下一阶段积极的财政政策在对冲宏观经济下行、刺激总需求方面将发挥更大作用，而货币政策在加强结构性调控和降低实体经济融资成本的同时，也会通过基础货币投放配合财政政策实施，适度的财政赤字货币化（如定向降准支持特别国债发行以及对冲积极财政政策造成的资金缺口等）有望推出。这在一定程度上有助于信用扩张，预计后续M2、信贷和社融增速有望进一步提升。

　　央行日前发布的2020年第一季度中国货币政策执行报告明确k1体育·(中国)官方网站，保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高，以适度的货币增长支持经济高质量发展。

　　浙商证券首席经济学家李超表示，这充分说明了逆周期调节力度将继续强化，通过推高金融数据为经济提供充足的资金支持，维稳经济增长。

　　上述报告称，下一阶段，稳健的货币政策要更加灵活适度，强化逆周期调节，保持流动性合理充裕。要在多重目标中寻求动态平衡，更加重视经济增长、就业等目标，以更大的政策力度对冲疫情影响，为有效防控疫情、支持实体经济恢复发展营造适宜的货币金融环境。

　　记者初步统计，今年前4月，社会融资规模增量达到14.17万亿元，比去年同期增加37.88%；新增人民币87957亿元，同比增加28.86%。

　　中商智库首席研究员李建军表示，总体市场流动性仍然较为宽裕，M2同比两位数上升，也说明现在的货币政策传导机制较为顺畅，之前释放的流动性能够通过金融机构得到极大地释放，这也从人民币的增加额中得以证实。

　　其中，对实体经济发放的人民币增加1.62万亿元，同比多增7506亿元；企业债券净融资9015亿元，同比多5066亿元。

　　作为直接融资的重要组成部门，今年以来，债券发行规模持续加大，对疫情防控和实体经济支持力度明显增强。

　　央行4月初公布数据显示，2020年一季度，债券市场共发行债券12万亿元，同比增长14%；余额为103万亿元，较上年末增长4%，市场规模位居全球第二。

　　与此同时，4月份新增人民币中，企（事）业单位增加9563亿元，其中，短期减少62亿元，中长期增加5547亿元，票据融资增加3910亿元；非银行业金融机构增加404亿元。

　　李建军认为，中长期增加较多，说明越来越多的企业开始安排复工复产，相关投资活动有所恢复。但票据融资规模非常大，说明短期流动资金的需求也非常强劲，可能说明在国有企业和中小企业之间，以及重大项目和恢复生产之间面临不同的生产资金需求。

　　一季度货币政策执行报告显示，4月中旬，新发放中，利率低于原基准利率0.9倍的占比为28.9%，超过LPR改革前2019年7月的三倍，利率的隐性下限已完全被打破。

　　2020年3月，一般（不含个人住房）利率为5.48%，较LPR改革前的2019年7月下降了0.62个百分点，今年以来下降了0.26个百分点，降幅明显超过同期LPR降幅。

　　根据疫情防控进展，央行先后安排3000亿元专项再、5000亿元再再贴现额度、1万亿元再再贴现额度，共计1.8万亿元，对于降低实体经济融资成本起到了较大作用。

　　——3000亿元专项再发放利率为上月一年期市场报价利率（LPR）减250基点，目前为1.35%，要求金融机构运用专项再资金发放的利率不能超过最近一次公布的一年期LPR减100个基点，目前为2.85%，加上50%的财政贴息，确保企业实际融资成本降至 1.6%以下。

　　——5000亿元再利率为2.5%k1体育·(中国)官方网站，要求金融机构运用再再贴现资金发放的利率不高于最近一次公布的一年期LPR加50个基点，目前为4.35%。

　　——1万亿元再再贴现引导中小银行以5.5%左右的优惠利率向量大面广的中小微企业提供，总体平均融资成本在5.5%以内。

　　——加强对流动性供求和国内外市场的监测，综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高。

　　——增强调控前瞻性、精准性、主动性和有效性，进一步把握好流动性投放的力度和节奏，维护货币市场利率在合理区间平稳运行。

　　——在多重目标中寻求动态平衡，更加重视经济增长、就业等目标，以更大的政策力度对冲疫情影响，为有效防控疫情、支持实体经济恢复发展营造适宜的货币金融环境。

　　央行同时要求，实施好1万亿元再再贴现政策，与实体经济恢复情况相匹配，与3000亿元、5000亿元政策相衔接，避免出现断档，持续扩大对涉农、小微企业、民营企业、外贸和受疫情影响较重行业的信贷支持，引导降低社会融资成本。

　　李建军认为，下一步，预估央行仍然会维持较为宽松的货币政策环境，给企业提供较为有利的金融条件，支持企业的流动经营资金和长期投资资金的充裕。

　　但是他也提醒，要进一步加强对货币政策传导机制的监测，确保资金能够流向实体经济，防范潜在的多层嵌套问题出现，压降资金成本。

　　天风证券研究所银行业首席分析师廖志明表示，经济刺激政策之下，社融增速将延续上行。5月6日国务院常务会议提出“再按程序提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕”，预计5月政府债券净融资或超万亿元，支撑5月社会融资增速进一步上升。